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　　綠盟科技以990萬收購反垃圾郵件公司敏訊科技55%股權(quán)，一方面分享反垃圾郵件領(lǐng)域數(shù)億的進(jìn)口替代空間，另一方面有助于完善公司的內(nèi)容安全解決方案。戰(zhàn)略性投資劍魚科技開啟移動端布局，上調(diào)目標(biāo)價至84.66元，“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

　　事件：綠盟科技公告以990萬收購敏訊科技55%股權(quán)，敏訊科技主要從事反垃圾郵件產(chǎn)品研發(fā)，2013年?duì)I收225萬，虧損66萬，2014年1-7月營收194萬，盈利29萬；并擬出資441萬元與陳學(xué)理共同設(shè)立北京劍魚科技有限公司，綠盟持有90%股權(quán)，從事移動端產(chǎn)品的開發(fā)與推廣。

　　反垃圾郵件市場具有可觀的進(jìn)口替代空間：根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，全球反垃圾郵件網(wǎng)關(guān)市場在15億美金左右，我們估計(jì)全球反垃圾郵件市場在20億美金上下，考慮國內(nèi)市場占據(jù)全球3%的份額，則國內(nèi)市場達(dá)4億人民幣左右，主要參與者是國外的梭子魚、賽門鐵克、思科等。敏訊科技是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)反垃圾郵件安全廠商，主要產(chǎn)品有：Spammark 郵件信息安全網(wǎng)關(guān)、EQMail 協(xié)同電子郵件系統(tǒng)、DevaMail安全電子郵件系，同時也提供企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在線服務(wù)。典型客戶包括國家工商行政管理總局、北京市政府、北京市奧組委、北京大學(xué)、中國重汽、中國南車集團(tuán)等，未來具有可觀的進(jìn)口替代空間。

　　綠盟與敏訊在技術(shù)和客戶方面具有協(xié)同效應(yīng)：綠盟可將反垃圾郵件產(chǎn)品技術(shù)與自身的網(wǎng)關(guān)、檢測、數(shù)據(jù)防泄漏產(chǎn)品結(jié)合，形成更全面領(lǐng)先的內(nèi)容安全解決方案；此外綠盟擁有大量政府、電信、金融、能源和互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶，可以幫助敏訊加快開拓反垃圾郵件市場，獲得更大的反垃圾郵件市場份額。

　　戰(zhàn)略性投資布局移動端：本次投資的劍魚科技將專注于移動終端相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及推廣，在此之前，公司曾投資參股從事操作系統(tǒng)開發(fā)的深之度，通過系列戰(zhàn)略投資，可完善公司在信息系統(tǒng)安全、移動端等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

　　強(qiáng)烈推薦-A評級：不考慮后續(xù)外延的可能，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS為0.93元、1.41元、1.85元，現(xiàn)價對應(yīng)14/15/16年76倍/50倍/38倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至84.66元，維持強(qiáng)烈推薦-A評級。