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　　在過去9個多月時間里，奇虎360的股價從最高的124.42美元狂跌到58美元附近。如此快速地被腰斬，使得這家公司成為即將過去的2014年跌幅最大的中概股之一。可怕的是，這股拋售甚至是做空360的趨勢仍在蔓延，一時尚無減緩跡象。資本市場向來都是看當(dāng)下而更看未來，股價“跌跌不休”至少說明資本市場對奇虎360的未來業(yè)務(wù)并不抱太大信心。

　　實際上，周鴻祎曾經(jīng)是握著一手好牌的，不僅牢牢壟斷著安全這一細(xì)分領(lǐng)域；而且通過安全平臺導(dǎo)流，快速推動了瀏覽器業(yè)務(wù)發(fā)展，確立了渠道優(yōu)勢；周鴻祎還曾借此大舉進(jìn)攻PC搜索，并以很短時間迅速拿下10%的市場份額。一時間，周鴻祎風(fēng)光無二。在當(dāng)年高點的時候，360的市值一度高居中國互聯(lián)網(wǎng)公司第四位，周鴻祎也成為了最接近“二馬一李”的中國互聯(lián)網(wǎng)第四人。

　　然而，這把好牌卻被周鴻祎在戰(zhàn)略思考、業(yè)務(wù)布局上接連犯下的致命錯誤打爛了。

　　搞特供機：只玩概念，不計產(chǎn)出

　　360由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在特供機“流產(chǎn)”這個節(jié)點上。360特供機的胎死腹中，讓周鴻祎一下子錯失了移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機這兩大TMT行業(yè)最大的紅利。

　　按照周鴻祎當(dāng)年的設(shè)想，通過和華為、TCL等業(yè)界優(yōu)秀公司的優(yōu)勢互補，以最“輕”的方式快速切入智能手機市場。同時，把360核心產(chǎn)品360手機衛(wèi)士、360手機助手、360手機瀏覽器、360手機桌面等一攬子植入。由此，在智能硬件和移動應(yīng)用兩端收益，從兩個維度占據(jù)移動互聯(lián)網(wǎng)的新鮮入口。

　　相比當(dāng)時小米手機提出的“為發(fā)燒而生”，周鴻祎認(rèn)為，手機作為一個硬件和上網(wǎng)終端，未來趨勢會是免費，無論是互聯(lián)網(wǎng)廠商做手機，還是手機廠商做，最后都是通過互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)來掙錢。

　　周鴻祎“覺醒”的時間也僅僅比雷軍晚了一年左右的時間，當(dāng)時如果奮勇直追的話，憑借著周鴻祎對產(chǎn)品的理解、在軟件方面的優(yōu)勢，以及在營銷、公關(guān)方面的造詣，再加上華為等廠商的工藝設(shè)計、成本優(yōu)勢，迎頭趕上小米也許并非癡人說夢。

　　可惜的是，好概念抵擋不了壞人緣。彼時，在與華為談定特供機的合作之后，周鴻祎就開始對雷軍開炮，發(fā)起小三大戰(zhàn)，根本沒有把心思放在特供機上。急功近利的周鴻祎一門心思想挖掘“口水紅利”。合作很快在華為內(nèi)部的不同聲音中宣告流產(chǎn)，甚至最終反目成仇。這次失敗合作，讓周鴻祎后來再想如法炮制根本找不到合作對象。

　　前面說到，360進(jìn)軍智能手機，最重要的目的是在硬件和移動應(yīng)用兩端爭奪移動互聯(lián)網(wǎng)的入口，從而獲得大量的免費流量。如今入口之爭功敗垂成，意味著360必須通過金錢的方式，購買大量的流量，而流量的價格，在最近幾年已經(jīng)上漲了不知幾多。這也迫使，360要花7200萬的大價錢和光線傳媒一起，建立合資公司，試圖模仿百度建立內(nèi)容和現(xiàn)有入口良性循環(huán)的生態(tài)體系。然而7200萬只是初始投入，在燒錢如燒紙的視頻行業(yè)，后續(xù)的資金需求無疑是個無底洞。這樣，勢必會影響360的現(xiàn)金流，以及牽制其在其他領(lǐng)域的布局，所有這些，都會直接間接地影響股價下行。

　　搞搜索：只知尾隨，忽視移動

　　大師齊白石有句名言：“學(xué)我者生，似我者死。”老美愛默生也說過類似的話，“羨慕就是無知，模仿就是自殺。”令人不解的是，屢屢嘲笑馬化騰為“山寨之王”的周鴻祎，卻沒能在搜索方面走出模仿、山寨的窠臼。而這一結(jié)果歸根結(jié)底在于周鴻祎對移動互聯(lián)網(wǎng)的大潮認(rèn)識還不夠深刻。

　　兩年前，360向百度宣戰(zhàn)，推出PC搜索，靠著渠道強推，很快獲得了10%的市場份額，為此360上上下下一片沸騰，也影響了一些投資者的判斷。但周鴻祎沒有看到，百度已經(jīng)把中心投向了當(dāng)時商業(yè)化還不夠好，但更具前景的移動業(yè)務(wù)。百度成立了搜索事業(yè)部，以一個軍團的力量抵御住了360的一輪輪攻擊，并且很快收復(fù)失地。而另一端，百度的移動業(yè)務(wù)已然成勢。周鴻祎選錯了戰(zhàn)場，成就了百度移動搜索贏家通吃的局面。

　　來看兩組數(shù)字：一個是在一個月前的第三季度財報電話會上，奇虎360 CFO表示，360要爭取在今年實現(xiàn)25%流量來自移動端的目標(biāo)。而如今百度移動端的搜索量已經(jīng)完全超過了PC端，移動營收占比也達(dá)到了36%，相比之下可見360落下的差距有多大。而360的老本行安全業(yè)務(wù)，卻受到騰訊、百度的有力圍剿，加之搜狗、獵豹的牽制，市場成本劇增然而凈利潤增速下降，想要保持現(xiàn)有的格局已然吃力。根據(jù)易觀智庫發(fā)布的《2014年第二季度中國手機安全應(yīng)用市場監(jiān)測報道報告》顯示，騰訊、百度的市場份額分別為36%和20%，兩家之和已經(jīng)超過了360的44%。

　　開拓型業(yè)務(wù)功虧一簣，主營業(yè)務(wù)卻受到圍剿，這也讓國內(nèi)外的投資機構(gòu)和投資者，紛紛看衰甚至是看空360。這其中包括大摩、小摩、瑞信、JAT Capital、匯豐、JG Capital等投行、對沖基金，或調(diào)低360的評級，或進(jìn)行了大規(guī)模的拋售。在國內(nèi)知名的投資者社交網(wǎng)絡(luò)雪球上，一位頗有威信、擁躉眾多的投資者“富蘭克凌”也認(rèn)為，360如今是在追百度幾年前的路，如果奇虎PC端流量大票倉一旦失守，其面臨的就是冬天了。“本人在80-73元之間陸續(xù)建立了大量空頭倉位。”看來，如何重新贏得投資者的信任和看好，還真是考驗360的一道難題。

　　投資布局：效果不可控，金錢難換時間

　　在錯失91、搜狗之后，沉寂了一年多的周鴻祎，終于在年底開始新動作。跟中國移動曖昧不清，牽手光線傳媒，投資酷派旗下大神手機……各種招式，讓人眼花繚亂。但是，從目前來看，周鴻祎所有的出手，并沒能給行業(yè)太多的驚喜，同樣也不會給資本市場太多的想象空間。

　　不妨以這其中相對靠譜的投資酷派項目為例分析一下。周鴻祎豪擲4億美金投資酷派，無異于在承認(rèn)其在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的全面失勢。現(xiàn)金流本來就不多的周鴻祎，敢于斥巨資，甚至犧牲控股權(quán)，是寄望于通過用金錢換時間。如今360已經(jīng)在智能機市場上落后出貨量達(dá)到6000多萬部的小米三年多；智能手機行業(yè)也已經(jīng)過了最佳行業(yè)發(fā)展和粉絲經(jīng)濟的紅利期；再加上酷派在品牌、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等各方面，都要稍遜于華為一截……由此，周鴻祎想要改寫兩年前的失敗，自然是難于上青天。

　　從二者具體的合作上看，酷派股權(quán)占有優(yōu)勢，團隊占有優(yōu)勢，同時還掌控這智能手機行業(yè)最為核心的設(shè)計、制造、供應(yīng)鏈管理和售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，因此在合作中勢必占據(jù)更大的話語權(quán)，雙方合作能在多大程度上考慮360的利益，現(xiàn)在還不得而知。

　　在此次合作中，360最重要的需求之一是“產(chǎn)品植入”。退一萬步講，即使整個合作過程非常順暢，以大神手機2014財年1000萬臺的銷售目標(biāo)為參照，合作也僅僅能夠為360的各條產(chǎn)品線帶來最多1000萬的新增用戶。而區(qū)區(qū)1000萬，對競爭對手的產(chǎn)品如手Q、微信、手機百度、百度地圖來說幾乎可以忽略。實際上，這種軟硬件合作不一定要通過投資也可以非常便捷、有效地操作。

　　無論是雷軍，還是周鴻祎，都是喬布斯的忠實信徒，也都在效仿蘋果“硬件+軟件”、“內(nèi)容+應(yīng)用”的端到端的一站式整體解決方案。不同的是，借助“小米手機+MIUI+小米應(yīng)用商店+投資視頻網(wǎng)站”，小米已初步建立起了四架馬車驅(qū)動雛形。反觀360，除了在服務(wù)方面有一定基礎(chǔ)外，在系統(tǒng)、硬件、內(nèi)容方面，還幾乎是空白。

　　股神巴菲特有句名言，“在拖拉機問世的時候做一匹馬，或在汽車問世的時候做一名鐵匠，都不是一件有趣的事。”無論是中國移動，還是酷派，抑或是光線傳媒，360要和他們做的事情，自然都不是很“有趣”。

　　不僅無趣，而且在“投資就是投人”的當(dāng)下，周鴻祎可以說是戾氣太重而胸懷不夠；貪嗔癡有余而戒定慧不足。同是湖北人，周鴻祎在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)幾乎沒有一個大佬朋友，而雷軍卻是高朋滿座，一比之下，高低立現(xiàn)。再加上他的360時不時陷入類似“投資麥芽地制毒”、“手機留后門”這樣的傳聞中，這不管對于機構(gòu)投資者還是普通的小散，都無異于是一顆不定時炸彈，甚至?xí)l(fā)各種不可預(yù)知的黑天鵝事件。

　　由此，投資者不斷拋棄360就不足為怪了。畢竟互聯(lián)網(wǎng)這個朝陽產(chǎn)業(yè)里，有更多產(chǎn)業(yè)布局更完整、業(yè)務(wù)基本面更良好、新鮮業(yè)務(wù)更具想象空間、當(dāng)家掌門人更靠譜更務(wù)實的眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我們都必須謹(jǐn)記巴菲特的警告，“與其把時間和精力花在購買價廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價格投資一些物美的企業(yè)。”最后套用足球賽事里經(jīng)常用到的一句點評，“留給周鴻祎的時間已經(jīng)不多了”！